營(yíng)收小幅下降,毛利率同比上漲。2014年之前,飼料板塊的營(yíng)業(yè)收入一直能夠保持增長(zhǎng),但2015年前三季度板塊營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下降,飼料板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1244億元,同比降低3%;與此相反,板塊毛利率水平一直保持穩(wěn)步增長(zhǎng),2015年前三季度板塊毛利率水平為11%,較去年同期提升了1.64個(gè)百分點(diǎn)。營(yíng)收下降的主要原因是之前畜禽養(yǎng)殖行情低迷,生豬存欄量大幅下降,飼料需求量下降,另外由于玉米、豆粕價(jià)格低,養(yǎng)殖戶傾向于自配料,從全價(jià)料轉(zhuǎn)向于預(yù)混料和濃縮料;毛利率上升的則是受益于飼料原材料低迷,特別是玉米和豆粕價(jià)格的一路下降,增加了飼料利潤(rùn)空間。

　　盈利龍頭繼續(xù)領(lǐng)先,漲幅拓鏈更受親睞。從營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)看,龍頭企業(yè)繼續(xù)保持領(lǐng)先,前三季度,新希望營(yíng)業(yè)收入在業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先,另外,海大集團(tuán)、正邦科技和大北農(nóng)也緊隨其后,大北農(nóng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)最多;從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看,剔除因?yàn)榻铓ご蠓蠞q的深信泰豐,漲幅靠前的天邦股份、正邦科技、金新農(nóng)和天康生物,都是已經(jīng)將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至生豬養(yǎng)殖行業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張給飼料企業(yè)增加了彈性,特別是生豬行情15年在低迷之后出現(xiàn)了大幅上漲,生豬養(yǎng)殖盈利頗豐,這些飼料企業(yè)獲得資本市場(chǎng)親睞,在飼料板塊漲幅處于領(lǐng)先。

　　四季度飼料板塊多重利好,有望繼續(xù)表現(xiàn)。首先,四季度是農(nóng)業(yè)政策的密集期,近幾年熱門的農(nóng)業(yè)電商有望在一號(hào)文件繼續(xù)重點(diǎn)寫(xiě)入,飼料企業(yè)擁有龐大的農(nóng)牧客戶群體,并且已經(jīng)逐步向農(nóng)業(yè)電商布局,在未來(lái)也是重點(diǎn)發(fā)展的一個(gè)方向,有望在政策的刺激下繼續(xù)表現(xiàn),重點(diǎn)關(guān)注大北農(nóng)和新希望;其次,飼料行業(yè)在四季度一般都處于飼料需求的旺季,四季度飼料銷量會(huì)出現(xiàn)明顯增加,豆粕、玉米等原料價(jià)格又處于低位,飼料利潤(rùn)可觀;最后,生豬行情有望在四季度開(kāi)始反彈,生豬養(yǎng)殖繼續(xù)保持較好盈利,重點(diǎn)關(guān)注涉及生豬產(chǎn)業(yè)鏈的天邦股份、正邦科技和海大集團(tuán)。