報告要點
全球供求過剩未來價格或下跌
我們認(rèn)為,全球玉米供求過剩疊加高庫消比,中長期玉米價格將趨于弱勢。
在供給端,我們認(rèn)為2016年全球玉米產(chǎn)量將達(dá)到10.11億噸,同比增長5.31%,主要基于(1)美國今年玉米種植面積預(yù)計同比增長7.0%,生長優(yōu)良率高于去年同期,預(yù)計產(chǎn)量將達(dá)到3.69億噸,同比增長6.9%;(2)阿根廷出口政策利好背景下農(nóng)戶積極性將大為提高,今年種植面積將增加100萬公頃,預(yù)計產(chǎn)量將達(dá)到3400萬噸,同比增長21.43%;(3)中國計劃今年調(diào)減玉米種植面積1000萬畝,同時臨儲政策取消,農(nóng)戶種植玉米積極性將受影響,預(yù)計今年產(chǎn)量將同比下滑2.93%,減少至2.18億噸;(4)巴西由于氣候因素使得玉米在二季度出現(xiàn)大幅減產(chǎn),預(yù)計2015/16年度產(chǎn)量7000萬噸,同比減少17.65%。
在需求端,目前全球玉米消費(fèi)超過60%用作飼料,同時玉米工業(yè)消費(fèi)份額逐漸增加,尤其是以玉米為原料的燃料乙醇發(fā)展迅猛,在美國玉米消費(fèi)份額中已達(dá)到44%。我們認(rèn)為,在肉類消費(fèi)量和燃料乙醇玉米用量的基礎(chǔ)上,預(yù)計2016年全球玉米消費(fèi)將達(dá)到10.09億噸,同比增長4.98%。
總的來看,全球玉米今年供需平衡(總產(chǎn)量-總需求)為149萬噸,相比去年由負(fù)轉(zhuǎn)正,同時全球玉米庫消比仍將處于20.65%的高位,均對價格構(gòu)成壓力。
中國啟動玉米供給側(cè)改革價格將看齊到岸價
在供給端,預(yù)計國內(nèi)今年產(chǎn)量為2.18億噸,同比下滑2.93%,當(dāng)前中國玉米面臨巨大的去庫存壓力,按《“鐮刀彎”地區(qū)玉米結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)意見》今年將調(diào)減1000萬畝玉米種植面積,同時臨儲取消后農(nóng)民種植玉米積極性將出現(xiàn)下降,農(nóng)業(yè)部副部長5月發(fā)布會也表示今年玉米意向種植面積預(yù)計調(diào)減2000萬畝。
在需求端,預(yù)計今年國內(nèi)玉米消費(fèi)總計2.26億噸,同比增長3.91%,國內(nèi)玉米飼用消費(fèi)和工業(yè)消費(fèi)合計占比達(dá)90%以上,目前畜禽養(yǎng)殖和深加工行業(yè)均出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn),使得整體玉米需求將迎來改善。
價格方面,我們認(rèn)為從短期來看,在秋糧上市前,國內(nèi)玉米價格反彈仍會持續(xù)。但從長期來看,中國玉米價格市場化趨勢不變,且后期玉米去庫存壓力依然較大,國內(nèi)外價差仍然存在(目前到岸價與現(xiàn)貨價差價為219.3元/噸),同時由于玉米實行進(jìn)口配額,中長期玉米價格或?qū)⒖待R到岸價。
全球供求過剩未來價格或下跌
我們認(rèn)為,全球玉米供求過剩疊加高庫消比,中長期玉米價格將趨于弱勢。
在供給端,我們認(rèn)為2016年全球玉米產(chǎn)量將達(dá)到10.11億噸,同比增長5.31%,主要基于(1)美國今年玉米種植面積預(yù)計同比增長7.0%,生長優(yōu)良率高于去年同期,預(yù)計產(chǎn)量將達(dá)到3.69億噸,同比增長6.9%;(2)阿根廷出口政策利好背景下農(nóng)戶積極性將大為提高,今年種植面積將增加100萬公頃,預(yù)計產(chǎn)量將達(dá)到3400萬噸,同比增長21.43%;(3)中國計劃今年調(diào)減玉米種植面積1000萬畝,同時臨儲政策取消,農(nóng)戶種植玉米積極性將受影響,預(yù)計今年產(chǎn)量將同比下滑2.93%,減少至2.18億噸;(4)巴西由于氣候因素使得玉米在二季度出現(xiàn)大幅減產(chǎn),預(yù)計2015/16年度產(chǎn)量7000萬噸,同比減少17.65%。
在需求端,目前全球玉米消費(fèi)超過60%用作飼料,同時玉米工業(yè)消費(fèi)份額逐漸增加,尤其是以玉米為原料的燃料乙醇發(fā)展迅猛,在美國玉米消費(fèi)份額中已達(dá)到44%。我們認(rèn)為,在肉類消費(fèi)量和燃料乙醇玉米用量的基礎(chǔ)上,預(yù)計2016年全球玉米消費(fèi)將達(dá)到10.09億噸,同比增長4.98%。
總的來看,全球玉米今年供需平衡(總產(chǎn)量-總需求)為149萬噸,相比去年由負(fù)轉(zhuǎn)正,同時全球玉米庫消比仍將處于20.65%的高位,均對價格構(gòu)成壓力。
中國啟動玉米供給側(cè)改革價格將看齊到岸價
在供給端,預(yù)計國內(nèi)今年產(chǎn)量為2.18億噸,同比下滑2.93%,當(dāng)前中國玉米面臨巨大的去庫存壓力,按《“鐮刀彎”地區(qū)玉米結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)意見》今年將調(diào)減1000萬畝玉米種植面積,同時臨儲取消后農(nóng)民種植玉米積極性將出現(xiàn)下降,農(nóng)業(yè)部副部長5月發(fā)布會也表示今年玉米意向種植面積預(yù)計調(diào)減2000萬畝。
在需求端,預(yù)計今年國內(nèi)玉米消費(fèi)總計2.26億噸,同比增長3.91%,國內(nèi)玉米飼用消費(fèi)和工業(yè)消費(fèi)合計占比達(dá)90%以上,目前畜禽養(yǎng)殖和深加工行業(yè)均出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn),使得整體玉米需求將迎來改善。
價格方面,我們認(rèn)為從短期來看,在秋糧上市前,國內(nèi)玉米價格反彈仍會持續(xù)。但從長期來看,中國玉米價格市場化趨勢不變,且后期玉米去庫存壓力依然較大,國內(nèi)外價差仍然存在(目前到岸價與現(xiàn)貨價差價為219.3元/噸),同時由于玉米實行進(jìn)口配額,中長期玉米價格或?qū)⒖待R到岸價。