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供求矛盾突出 玉米政策調(diào)整

   日期:2016-01-06     瀏覽:289    評論:0    
核心提示:  l 2015年國內(nèi)玉米價(jià)格走出波瀾壯闊的行情,價(jià)格先是在一季度創(chuàng)出新高,隨后便開始斷崖式下跌,波動幅度創(chuàng)出了歷年之最?!  臨儲
  l 2015年國內(nèi)玉米價(jià)格走出波瀾壯闊的行情,價(jià)格先是在一季度創(chuàng)出新高,隨后便開始斷崖式下跌,波動幅度創(chuàng)出了歷年之最。

 
  l 臨儲玉米收購價(jià)格下調(diào),玉米開啟了斷崖式下跌。因此政策的變化是決定價(jià)格的關(guān)鍵。而本年度,東北臨儲玉米收購價(jià)格由之前的1.12元下調(diào)至1元,合2000元/噸。下調(diào)幅度超過了10%。并且取消了各省之間的價(jià)差,嚴(yán)控玉米收購標(biāo)準(zhǔn),這一政策出臺后,價(jià)格走低……

 
  l 臨儲收購價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入下調(diào)周期,在今年調(diào)整10%左右的基礎(chǔ)上,價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)不小的跌幅,若未來價(jià)格繼續(xù)調(diào)整或者取消臨儲收購,則玉米仍有一定下跌空間。而最為企業(yè)而言,就是緊盯現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的變化,當(dāng)現(xiàn)貨收購價(jià)格加上交割成本后,期貨價(jià)格賣出仍有盈利空間的話,建議企業(yè)擇機(jī)采取套保的策略。

 
  一、2015年玉米行情走勢回顧

 
  2015年國內(nèi)玉米價(jià)格走出波瀾壯闊的行情,價(jià)格先是在一季度創(chuàng)出新高,隨后便開始斷崖式下跌,波動幅度創(chuàng)出了歷年之最。其走勢主要分為四個(gè)主要階段:

 
  第一階段:節(jié)后收購放量,價(jià)格創(chuàng)出新高(年初至3月中

 
  春節(jié)之后,玉米收購進(jìn)入高峰期。此時(shí),由于臨儲玉米的高價(jià)格,導(dǎo)致市場糧源涌向臨儲,收購主體基本圍繞臨儲玉米收購展開。而另一方面,往年此時(shí)應(yīng)紅火的玉米貿(mào)易卻陷入停滯。主要原因是價(jià)格無法與臨儲相爭。臨儲火熱,貿(mào)易冷清,這種情況導(dǎo)致下游的玉米需求出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求。從而玉米價(jià)格一路向上,3月份中旬達(dá)到了歷史的最高點(diǎn)。

 
  第二階段:臨儲收購結(jié)束,價(jià)格反轉(zhuǎn)向下(3月中至6月中

 
  價(jià)格創(chuàng)出歷史新高之后,市場熱情并沒有立即消退,反而情緒更為亢奮。而此時(shí),隨著臨儲收購時(shí)間點(diǎn)的臨近,價(jià)格上漲的動能也越發(fā)不足。而此時(shí),市場需求并未出現(xiàn)爆發(fā)式增長,臨儲玉米收購結(jié)束以后,市場支撐就此失去。并且在連年收購之后,臨儲積累了大量的玉米庫存,供大于求的矛盾已經(jīng)不可調(diào)和,玉米價(jià)格斷崖式的下跌拉開序幕,向下走出了第一個(gè)臺階。

 
  第三階段:玉米生長良好,供求矛盾突出(6月中至9月中

 
  進(jìn)入三季度,新年度玉米生長沒有出現(xiàn)太大的自然災(zāi)害。雖然局部地區(qū)減產(chǎn),而全國玉米產(chǎn)量并沒有大幅度縮減,從全國的玉米供需平衡表來看,供大于求已經(jīng)非常明顯??梢哉f除去臨儲支持價(jià)格外,再沒有其他的利多因素。在這種變化之下,玉米的下跌已失去抵抗。從最高點(diǎn)到三季度結(jié)束,玉米指數(shù)下跌超過700元/噸,整個(gè)三季度是玉米價(jià)格下跌最集中爆發(fā)的時(shí)期。這時(shí)候又面臨新糧上市,似乎止跌遙遙無期。

 
  第四階段:臨儲收購價(jià)格下調(diào),玉米價(jià)格創(chuàng)出新低(9月中至年底

 
  進(jìn)入四季度,新年度臨儲玉米收購如何定價(jià)成為市場最為關(guān)注的因素。再次之前,市場預(yù)期臨儲玉米收購價(jià)格下調(diào),只是下調(diào)幅度各方說法不一,甚至取消收儲的傳言也出現(xiàn),因此玉米的下跌基本沒有任何抵抗。而隨著政策出臺的臨近,加上之前跌幅較大,玉米價(jià)格跌勢有所放緩。四季度,臨儲玉米收購政策最終出臺,收購價(jià)格下調(diào)幅度在10%左右,基本符合市場預(yù)期。價(jià)格下調(diào)確定后,玉米開始了本年度最后一跌,雖然收購價(jià)格下調(diào),但收儲仍然繼續(xù)還是給市場帶來支撐。因此價(jià)格的下跌被暫時(shí)止住。11月份臨儲玉米收購開啟之后,玉米價(jià)格也開始企穩(wěn),進(jìn)入漫長的修復(fù)期。

 
  圖 1:CBOT玉米指數(shù)周K線走勢圖  圖 2:大連玉米指數(shù)周K線走勢圖

 
  銀河期貨(年報(bào)):供求矛盾突出

 
  二、國內(nèi)玉米市場情況

 
  1、臨儲玉米收購變化

 
  可以說,國內(nèi)玉米價(jià)格的走勢完全與政策掛鉤。正是因?yàn)橛信R儲玉米收購的存在,才導(dǎo)致玉米價(jià)格能在供大于求的市場背景下創(chuàng)出新高。同樣,也是因?yàn)榕R儲玉米收購價(jià)格下調(diào),玉米開啟了斷崖式下跌。因此政策的變化是決定價(jià)格的關(guān)鍵。而本年度,東北臨儲玉米收購價(jià)格由之前的1.12元下調(diào)至1元,合2000元/噸。下調(diào)幅度超過了10%。并且取消了各省之間的價(jià)差,嚴(yán)控玉米收購標(biāo)準(zhǔn),這一政策出臺后,價(jià)格走低。市場擔(dān)憂的是新年度玉米收儲如何執(zhí)行,如果收購量較低,臨儲政策的意義就比較小,若收購數(shù)量大,則龐大的臨儲庫存如何處理又是較大的難題。而正式收購開始后,收購進(jìn)度明顯偏快,這也讓暴跌的玉米暫時(shí)企穩(wěn)。

 
  圖 3:臨儲玉米收購政策變化  圖 4:歷年臨儲玉米收購數(shù)量

 
  銀河期貨(年報(bào)):供求矛盾突出

 
  2、現(xiàn)貨玉米變化情況

 
  經(jīng)歷了今年7月份以來的最大跌幅,在不佳天氣以及東北臨儲全面啟動收購影響下,關(guān)內(nèi)及東北兩大產(chǎn)區(qū)領(lǐng)漲現(xiàn)價(jià)行情,南方港口和銷區(qū)市場受到貨成本支撐也出現(xiàn)上揚(yáng)。天氣因素成為年底玉米現(xiàn)價(jià)走勢的一個(gè)關(guān)鍵因素,受其影響,以及深加工企業(yè)本身庫存水平偏低、農(nóng)戶惜售、部分輪換儲備庫點(diǎn)開收的共同作用下,關(guān)內(nèi)產(chǎn)區(qū)月內(nèi)迎來兩撥大幅漲價(jià)過程,盡管中期天氣有好轉(zhuǎn)階段、價(jià)格理性下調(diào),但為時(shí)較短,又再度因其影響上量而大幅提價(jià)。另外,盡管11月底臨儲嚴(yán)查政策出臺,對臨儲收購數(shù)量及市場心態(tài)產(chǎn)生不利影響,但是上中旬臨儲快速、放量收購,的確實(shí)實(shí)在在地拉動了整個(gè)東北地區(qū)價(jià)格大幅走高。在兩大產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲的帶動下,南北方港口及銷區(qū)市場全面走高,只是幅度相對來說低于產(chǎn)區(qū),一方面因需求企業(yè)擁有部分庫存,不急于采購;另一方面認(rèn)為政策不明朗,尤其對于北糧南運(yùn)補(bǔ)貼政策有所期待,少量采購;還有,對于整體價(jià)格趨勢并不看好,采購心態(tài)謹(jǐn)慎。

 
  進(jìn)入11月,東北地區(qū)玉米價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。月初有多處糧庫因一卡通系統(tǒng)調(diào)試等原因,出現(xiàn)延后收購的情況,臨儲收購進(jìn)度相對緩慢;至月中,各直屬庫、代儲庫以及企業(yè)租倉全面放開,收儲進(jìn)度提速明顯;截至月底,臨儲收購達(dá)2348.44萬噸,相當(dāng)于13/14年度臨儲收購在15年1月中旬收購水平。映射到貿(mào)易層面,反應(yīng)為基層購銷活躍度提升,貿(mào)易商、烘干塔收購價(jià)格不斷上調(diào),玉米潮糧和干糧收購報(bào)價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勢上行走勢,逐步向臨儲價(jià)格靠攏。據(jù)相關(guān)調(diào)查顯示,當(dāng)前,中儲糧集團(tuán)在內(nèi)蒙古和黑龍江兩省進(jìn)行收儲玉米質(zhì)量大普查,部分糧庫被罰停收。后期各糧庫收儲將嚴(yán)把質(zhì)量關(guān),收購進(jìn)度料放緩。預(yù)計(jì)12月份,隨基層農(nóng)戶處玉米大量集中上市,優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格在臨儲收購支撐下將維持堅(jiān)挺走勢,而質(zhì)量偏差玉米價(jià)格將趨弱。

 
  進(jìn)入年底階段,南方港口玉米價(jià)格波動幅度較大。11月初內(nèi)貿(mào)玉米庫存高企,日均出貨偏低,在周度到貨預(yù)期充裕情況下,貿(mào)易商銷售心態(tài)維持弱勢,銷售報(bào)價(jià)持續(xù)走低;11月中,東北華北產(chǎn)區(qū)價(jià)格走強(qiáng),南方港口到貨成本受支撐,銷售報(bào)價(jià)隨之上行,而飼料企業(yè)備庫積極性提升,港口成交量增加;11月底,廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存僅余10萬噸左右,廣西港口玉米庫存降至個(gè)位,供應(yīng)預(yù)期偏緊,報(bào)價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。用糧企業(yè)觀望后市,采購心態(tài)偏謹(jǐn)慎。北方港口價(jià)格則持續(xù)走強(qiáng),受臨儲提振,產(chǎn)區(qū)價(jià)格持續(xù)走強(qiáng),港口到貨月初以遼寧及內(nèi)蒙古玉米較多,后期黑龍江產(chǎn)玉米到貨增加。港口貿(mào)易商為吸引上量,收購報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào),至月底,收購報(bào)價(jià)幾乎等同于臨儲收購價(jià)格。南北貿(mào)易月初利潤倒掛,下旬回歸順價(jià),但由于當(dāng)前北港價(jià)格上漲較快,月底貿(mào)易利潤重新回到倒掛狀態(tài)。

 
  圖 5:華北地區(qū)企業(yè)收購玉米走勢  圖 6:港口地區(qū)價(jià)格走勢

 
  銀河期貨(年報(bào)):供求矛盾突出

 
  資料來源:銀河期貨研發(fā)中心

 
  臨儲玉米收購開啟之后,政策對價(jià)格的支撐開始顯現(xiàn)出來。截至11月30日,15年臨儲收購進(jìn)行五期,累計(jì)收購數(shù)量2348.44萬噸;2014年臨儲于當(dāng)年12月15日啟動,至2015年1月10日,累計(jì)收購2258萬噸。東北產(chǎn)區(qū)提前啟動臨儲,收購進(jìn)度同比過快,帶動市場價(jià)格提前上行。從收購日期推算,去年臨儲累計(jì)收購26期,今年預(yù)計(jì)累計(jì)收購34期,市場提振效果更為顯著。

 
  而華北地區(qū)主要由于天氣原因,到年底價(jià)格開始恢復(fù)上漲。華北產(chǎn)區(qū)十一月份遭遇不良天氣侵襲,多數(shù)地區(qū)遭遇雨雪天氣,河北山東地區(qū)雨雪天氣后再度迎來霧霾天氣,在前期玉米脫水受阻后,基層收購以及糧源外流均受影響。貿(mào)易層面可流通的干糧庫存水平銳減,玉米現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢上行。深加工企業(yè)為刺激廠門上量,收購報(bào)價(jià)上調(diào)后,所收購潮糧足以維持日常生產(chǎn),備庫所需水分偏低玉米上量始終不足。月底天氣轉(zhuǎn)好后,基層干玉米上量漸增,企業(yè)收購報(bào)價(jià)同時(shí)逐漸回調(diào)至合理價(jià)位。

 
  圖 7:東北臨儲玉米收購進(jìn)度  圖 8:華北產(chǎn)區(qū)天氣問題

 
  銀河期貨(年報(bào)):供求矛盾突出

 
  資料來源:USDA 銀河期貨研發(fā)中心

 
  3、進(jìn)口及副產(chǎn)品變化

 
  本年度,玉米進(jìn)口的副產(chǎn)品替代也導(dǎo)致了部分對玉米的需求減弱。尤其在國內(nèi)玉米創(chuàng)出新高之后,中國玉米價(jià)格是全球最高,在這種情況下,國外的玉米原料價(jià)格優(yōu)勢非常明顯,從而加工之后的副產(chǎn)品價(jià)格低廉,這種替代降低了一部分需求,還有就是相關(guān)品種的替代,例如高粱等。自9月1日起,大麥、高粱、木薯和玉米酒糟納入自動進(jìn)口許可管理,在國家有意監(jiān)控進(jìn)口的背景下,企業(yè)辦理自動進(jìn)口許可管理證的時(shí)間均要超出市場預(yù)期,共同影響10月份的谷物進(jìn)口量。據(jù)數(shù)據(jù)顯示,中國在2015年10月份高粱總進(jìn)口量在681868噸,較9月份的1076686噸減少394818噸,降幅36%,較去年同期678790.794噸僅增3077.206噸,增幅0.4%;大麥總量在998367.1噸,較9月份的1295254噸減少296886.9噸,降幅22.9%,較去年同期218756增加779611.1噸。

 
  另外,飼用需求的放緩也是導(dǎo)致價(jià)格下跌主要原因。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,2015年9月國內(nèi)生豬存欄量較8月增減0.6%,同比2014年9月增減-11.8%;2015年9月國內(nèi)能繁母豬存欄量較8月增減-0.2%,較2014年9月增減-15.4%。雖然2015年第三季度國內(nèi)生豬存欄量整體呈現(xiàn)小幅上漲趨勢,但是目前國內(nèi)生豬存欄量以及能繁母豬存欄量依舊處于較低水平,飼料企業(yè)產(chǎn)品銷售持續(xù)不暢,對于玉米原料需求持續(xù)疲弱。多數(shù)飼料企業(yè)僅維持安全庫存,部分企業(yè)庫存水平在安全線以下。

 
  圖 9:進(jìn)口高粱情況 圖 10: 生豬及能繁母豬存欄量情況

 
  銀河期貨(年報(bào)):供求矛盾突出

 
  資料來源:USDA 銀河期貨研發(fā)中心

 
  4、臨儲玉米拍賣鮮有問津 政策補(bǔ)貼吉林企業(yè)獲利

 
  臨儲玉米拍賣開始之后,成交情況一直處于冷淡的情況。而在臨儲玉米收購開始之前的一個(gè)月,這種情況仍然沒有改觀。這也反應(yīng)出幾方面問題,一是臨儲玉米收購的糧源都是高庫存高價(jià)格,這對于市場消化極為不了。二是側(cè)面的反映出市場需求的轉(zhuǎn)淡。為改善這一問題,東北地區(qū)部分深加工企業(yè)給予了一定的補(bǔ)貼,希望通過這種方式消化一部分玉米庫存。

 
  圖 13:玉米補(bǔ)貼政策情況

 
  銀河期貨(年報(bào)):供求矛盾突出

 
  資料來源: 銀河期貨研發(fā)中心

 
  三、未來重點(diǎn)關(guān)注因素

 
  12月份,基于對以下幾個(gè)方面的考慮,做出如下判斷:首先,東北現(xiàn)價(jià)臨近臨儲價(jià)格,甚至局部已超臨儲,抑制價(jià)格續(xù)漲空間;其次,嚴(yán)查臨儲霉變超標(biāo)問題,以及部分庫點(diǎn)第一批任務(wù)收儲結(jié)束,限制區(qū)域市場收購活動;再次,12月份迎來農(nóng)戶售糧高峰,內(nèi)蒙古和黑龍江局部現(xiàn)價(jià)承壓;還有,東北局部好糧數(shù)量較少,加之臨儲控制質(zhì)量,所以后續(xù)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)表現(xiàn)明顯。而關(guān)內(nèi)產(chǎn)區(qū)在天氣好轉(zhuǎn)的情況下,價(jià)格將出現(xiàn)階段性向下調(diào)整,進(jìn)入12月份下旬企業(yè)備貨陸續(xù)展開,價(jià)格再次受到支撐甚至提振。銷區(qū)及南北方港口趨勢跟隨兩大產(chǎn)區(qū)。重點(diǎn)關(guān)注政策面消息,貿(mào)易類型主體擇優(yōu)采購為主,無論送臨儲還是貿(mào)易,尤其后續(xù)東北好糧數(shù)量明顯下降,而華北糧毒素不太穩(wěn)定,用于豬料生產(chǎn)的玉米將傾向于采購東北糧,也將給與東北“好玉米”價(jià)格提供支撐。

 
  11月臨儲收購啟動,東北產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格受支撐,逐步貼近臨儲收購價(jià)格。12月份,無存儲條件農(nóng)戶面臨一定售糧壓力,或?qū)⒓泄?yīng)沖擊區(qū)域市場糧價(jià);同時(shí)部分庫點(diǎn)第一批收儲任務(wù)結(jié)束,維持收儲的庫點(diǎn)則將嚴(yán)控質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),臨儲進(jìn)度預(yù)計(jì)放緩;偏差玉米外銷受阻,本地需求持續(xù)疲弱。諸多因素限制東北產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格后期續(xù)漲空間,優(yōu)質(zhì)玉米與質(zhì)量偏差玉米價(jià)差將明顯加大。關(guān)內(nèi)產(chǎn)區(qū)售糧壓力主要來自河北周邊地區(qū),按照歷年農(nóng)戶售糧習(xí)慣,河北玉米多在11月中下旬開啟上量,但今年受雨雪天氣影響,玉米脫水進(jìn)程推遲,預(yù)計(jì)12月份市場上量較為集中,區(qū)域市場價(jià)格上行動能不足。 從農(nóng)業(yè)部公布的10月份存欄數(shù)據(jù)來看,生豬存欄環(huán)比上升0.3%,增加117萬頭,同比下滑10.3%;母豬存欄下降0.1%,低于上月的0.2%,縮減約4萬頭。生豬存欄量出現(xiàn)明顯恢復(fù)。春節(jié)前集中出欄的生豬進(jìn)入集中投喂期,養(yǎng)殖行業(yè)對豬料需求會出現(xiàn)一定增長。前期市場傳言,政府將給部分飼料企業(yè)發(fā)放玉米收購補(bǔ)貼,因此前期等補(bǔ)貼的企業(yè)采購謹(jǐn)慎,玉米備庫較少。為四季度養(yǎng)殖業(yè)季節(jié)性飼料需求旺季做準(zhǔn)備,飼料企業(yè)開始積極補(bǔ)庫,加大采購規(guī)模;深加工企業(yè)方面,當(dāng)前淀粉行業(yè)開工率已高達(dá)80%,為近5年來的最好水平,間接提振玉米需求量。處于春節(jié)前備庫需要,自12月中旬起,多數(shù)深加工企業(yè)將陸續(xù)增加采購量,備好節(jié)前生產(chǎn)所需庫存。 廣東省商檢召開關(guān)于嚴(yán)格控制飼料原糧進(jìn)口量的會議,對包含進(jìn)口貨物預(yù)報(bào)、企業(yè)黑名單制度、自動進(jìn)口許可證簽發(fā)和口岸報(bào)檢查檢等方面嚴(yán)格管控。要求各企業(yè)需匯總數(shù)量及預(yù)計(jì)到港時(shí)間;重申進(jìn)口企業(yè)分類黑名單制度管理;違規(guī)操作或進(jìn)口不符監(jiān)管要求的各口岸即需上報(bào)等。后期國家相關(guān)部門對于進(jìn)口高粱、大麥、DDGS、木薯干的監(jiān)察力度將進(jìn)一步加大,從自動進(jìn)口許可證出證時(shí)間來看,由早期的7天左右增加至10天以上,而整體通關(guān)時(shí)間最長可能增加至2個(gè)月,預(yù)計(jì)進(jìn)口商進(jìn)口難度將持續(xù)增加,貿(mào)易成本提高,DDGS、大麥、高粱進(jìn)口量或大幅下降,將對玉米遠(yuǎn)期市場形成利好支撐。

 
  現(xiàn)貨企業(yè)操作建議

 
  除去上述因素之外,新年度玉米的播種及生長也極為重要,如果新年度玉米生長期間天氣出現(xiàn)嚴(yán)重問題,那么對于消化現(xiàn)有玉米的庫存將起到推進(jìn)作用,同時(shí)價(jià)格也不具備大跌的基礎(chǔ)。但若新玉米未收到天氣威脅, 順利豐產(chǎn)的話,供需的矛盾將會加劇。這時(shí)應(yīng)關(guān)注臨儲玉米的具體收購數(shù)量,但無論收購多少,龐大的庫存都將是一大問題。

 
  另外,玉米的收購政策如何變更將直接影響價(jià)格走勢。臨儲收購價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入下調(diào)周期,在今年調(diào)整10%左右的基礎(chǔ)上,價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)不小的跌幅,若未來價(jià)格繼續(xù)調(diào)整或者取消臨儲收購,則玉米仍有一定下跌空間。而最為企業(yè)而言,就是緊盯現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的變化,當(dāng)現(xiàn)貨收購價(jià)格加上交割成本后,期貨價(jià)格賣出仍有盈利空間的話,建議企業(yè)擇機(jī)采取套保的策略。
 
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