眼下距離2015年的結(jié)束已不足一周的時間，在此辭舊迎新之際，國內(nèi)豆粕市場走勢未讓市場人士失望，其價格繼續(xù)緩慢上移。12月下旬以來，人民幣貶值提升大豆到港成本，加之多數(shù)油廠豆粕庫存不多，且終端市場在明年2月份農(nóng)歷新年之前仍有補庫需求，因而總體支撐國內(nèi)油廠挺價意愿，如果在此期間美盤豆價波動相對較小或者持續(xù)炒作天氣題材，則我國豆粕現(xiàn)貨市場年前仍以偏強走勢為主，總體相對抗跌。

 

　　我國進口大豆成本上升

 

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月我國大豆進口量為739.35萬噸，較10月的553萬噸增加33.7%，同比增加22.68%；11月大豆進口平均成本為397美元/噸，較10月下降1.7%。根據(jù)船期統(tǒng)計，12月大豆到港量預計為850萬噸左右，第四季度大豆累計到港量在2150萬噸左右，較去年同期的1866萬噸增加15.21%，預計我國2015/16年度大豆進口量為7800萬噸左右。受上周美豆價格連續(xù)大幅上漲的影響，我國大豆進口成本上升，美灣大豆1月船期CNF升貼水報價CBOT1月合約升水140美分/蒲式耳，合到港完稅成本為2960元/噸；美西大豆1月船期CNF升貼水報價CBOT1月合約升水131美分/蒲式耳，合到港完稅價2942元/噸，兩地大豆的進口成本均較上周上升50-65元/噸。

 

　　大豆壓榨利潤小幅回升

 

　　受國內(nèi)豆油和豆粕價格上漲的影響，國內(nèi)壓榨利潤有所回升，截止目前，哈爾濱地區(qū)現(xiàn)貨壓榨利潤為-60元/噸，山東日照地區(qū)為2元/噸，江蘇張家港地區(qū)為6元/噸，較上周上升20-40元/噸。同時，大豆到港量龐大，加工企業(yè)大多滿負荷開機，上周大豆壓榨量繼續(xù)提升至185萬噸，開機率達到63%，環(huán)比提高2個百分點。預計本周大豆壓榨量仍將保持在180萬噸以上，但月底臨近，元旦假期開工率將小幅下降，12月大豆壓榨量預計在720萬噸左右。

 

　　豆粕呈現(xiàn)北緊南松格局

 

　　近階段以來我國豆粕現(xiàn)貨走勢表現(xiàn)相對抗跌，來自人民幣持續(xù)貶值的預期，持續(xù)推高大豆進口成本，從維持榨利角度，國內(nèi)油廠挺價意愿相對較強，而進入12月份以來南方地區(qū)油廠豆粕庫存保持增長勢頭，使得部分工廠因脹庫停機，此外一些工廠為維持榨利也陸續(xù)停機，而山東華北地區(qū)油廠則因豆源到貨節(jié)奏問題而持續(xù)開機率偏低，豆粕供應偏緊，使得現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕供應仍然呈現(xiàn)北緊南松格局，對現(xiàn)貨行情起到一定階段托底效應?，F(xiàn)階段國內(nèi)市場需求仍在緩慢恢復之中，雖未達到預期水平，多數(shù)飼料廠商仍以執(zhí)行合同為主，高位成交仍然受限，而大部分油廠提貨相對正常，遠期基差合同預售量相對不錯，加上明年1月份中旬之前市場仍有備貨需求，因而整體來看國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨走勢短期仍然相對抗跌，但反彈力度也相對受限。

 

　　美豆短期缺乏熱點題材

 

　　近階段國際大豆市場缺乏明顯利多，如不佳的美豆壓榨需求和總體偏慢的出口數(shù)據(jù)，以及阿根廷農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅下調(diào)以及放寬匯率管制，再加上美聯(lián)儲升息，都令美豆出口市場雪上加霜，在此背景下，市場對于南美天氣題材的炒作則開始從“遺忘”中逐漸恢復，盤面對于巴西本年度南方降水偏多而中北部持續(xù)干燥的狀況終于開始有反應，由此可見，近階段美豆總體仍處于850-900美分的區(qū)間持續(xù)振蕩。據(jù)巴西馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟研究所（IMEA）發(fā)布的一份研究報告顯示，由于大豆生長季節(jié)開始以來降雨不穩(wěn)定，頭號主產(chǎn)州馬托格羅索州近半的大豆作物狀況糟糕或非常糟糕，當然不僅僅是馬托格羅索州，迄今為止，比哈亞州、馬拉尼昂州、托坎廷斯州和皮奧伊州的降雨量也一直非常不穩(wěn)定，沒有大范圍的降雨過程。不過需要關(guān)注的是，截至目前巴西80%的新豆還未進入結(jié)莢期，實質(zhì)性的影響仍需觀察，而當前價格更多在反應預期，而非實際減產(chǎn)現(xiàn)狀，當然市場總是“買謠言，賣事實”，即使影響的區(qū)域產(chǎn)量不大，對最終的豐產(chǎn)影響不明顯或者根本不存在，但市場只要發(fā)現(xiàn)其天氣有問題，就一定存在炒作可能。比如前期阿根廷大選題材、美豆油的起伏等占據(jù)主導，使得市場忽略潛在利好，而一旦價格反彈，多頭就迅速撿回被市場遺忘了一兩周的天氣問題，一些私人公司稱如果天氣仍干旱，則對于巴西大豆產(chǎn)量預估會由1億噸下調(diào)至9500-9600萬噸，但仍接近去年創(chuàng)紀錄的9620萬噸。

 

　　上周阿根廷新政府在美聯(lián)儲宣布加息后，隨即決定放開比索匯率管制，一度大幅貶值41%向黑市匯率看齊，而此項舉措肯定將會加強阿根廷大豆重啟出口的可能，而當前阿根廷農(nóng)戶對于比索貶值的反應依然謹慎，一旦比索的不確定性下降，市場認為未來幾周阿根廷庫存大豆銷售量將會大幅提高。不過據(jù)悉上周大豆貿(mào)易商還沒有給出阿根廷大豆近月報價，如果報出1-2月價格則必然會影響美豆出口銷售，但如果拖到3-4月銷售，則影響的就是巴西第一批新季大豆銷售。

 

　　對于后期市走勢，筆者分析認為年前我國豆粕現(xiàn)貨市場仍以偏強走勢為主，但來自進口大豆的持續(xù)到港壓力仍是市場隱憂，終端需求的緩慢恢復節(jié)奏一度難以明顯趕上油廠壓榨量恢復，因而也給部分地區(qū)工廠形成脹庫壓力，從而施壓現(xiàn)貨行情，但另一方面為維持榨利加上局部豆源到貨節(jié)奏問題，部分工廠仍有停機限產(chǎn)計劃，也將會使得豆粕現(xiàn)貨行情也難有深幅下跌空間，但仍將伴隨盤面出現(xiàn)震蕩行情，終端市場仍不宜過分追漲，而庫存不足者則可適量逢低增加庫存周期。國際市場方面，美豆當前仍處于850-900美分區(qū)間振蕩，短期阿根廷大豆庫存暫難明顯釋放、美聯(lián)儲加息利空也為市場所消化，后期市場關(guān)注點逐漸轉(zhuǎn)移向南美市場，在南美大豆上市前對于美豆出口而言仍有一個短暫的時間窗口，尤其是農(nóng)民在成本線附近惜售心理仍然存在，值得關(guān)注。